COMENTARIO:
La subida de tipos en Estados Unidos y el mayor fortalecimiento del dólar está sacudiendo los cimientos de los países emergentes.
Ya avisaba durante el mes de mayo el presidente de la Fed, Jerome Powell, de que los países emergentes debían administrarse (es decir, controlar sus gastos) ante una posible subida de tipos en las economías avanzadas, yendo así hacia una política de tipos más estricta.
Evidentemente se estaba refiriendo a los propios Estados Unidos, ya que ningún otro país de los industrializados tenía la más mínima intención de subir los tipos de interés.
Desde que la Reserva Federal empezó a subir tipos en 2015 no se había notado tanto sus efectos como hasta ahora.
La revalorización del Índice dólar esta llevando a un aumento del rendimiento de los bonos de EE.UU.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se situó por primera vez en este 2018 desde hacía cuatro años por encima del nivel del 3%.
La consecuencia inmediata de una subida del dólar es una menor inversión extranjera en los países emergentes, ya que éstos van a encontrar más dificultades para financiarse y pagar sus deudas puesto que suelen hacerlo en dólares.
Además el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años por encima del 3% lo hace muy atractivo.
Todo ello somete a los mercados emergentes a una gran presión, lastrando cada vez más las divisas e impulsando el rendimiento de los bonos.
Una menor inversión extranjera en los países emergentes lleva asociado automáticamente un mayor déficit por cuenta corriente, todo se paga en dólares.
Los países emergentes cuando no reciben inversión extranjera su déficit de caja en dólares aumenta.
Al no ser ya atractivo invertir en países emergentes resulta mejor invertir en bonos del tesoro estadounidense.
El aumento del dólar hace que pagar las deudas para los países emergentes resulte más caro, esto lleva a una mayor desconfianza sobre el país y en definitiva a una devaluación de su divisa.
La inflación comienza a subir apresuradamente pues los productos de consumo empiezan a escasear. Comprar estos productos en dólares en el exterior resulta cada vez más caro al tener una divisa cada vez más depreciada. La inflación en consecuencia comienza a subir cada vez más.
Por otro lado hay que seguir pagando los intereses de la deuda en dólares y como el dólar sube y la divisa se deprecia el pago de los intereses cada vez cuesta más.
Además de todo esto hay que seguir financiándose en dólares en el mercado exterior.
Una financiación en dólares que resulta todavía más costosa al tener una divisa devaluada, contribuyendo así a aumentar todavía más el déficit de caja de los países emergentes.
En un intento de detener la galopante inflación se procede entonces a aumentar el precio del dinero subiendo los tipos de interés de forma considerable en un corto espacio de tiempo.
Pero al aumentar en demasía los tipos de interés en tan poco espacio de tiempo esto resulta perjudicial para la economía del país y puede llegar a ocasionar desempleo.
Entramos así con toda esta situación en un proceso de círculo vicioso cada vez más grande que se retroalimenta así mismo y sin aparente solución.
Las empresas españolas con intereses en estos mercados emergentes también se ven salpicadas por toda esta crisis de la depreciación de las monedas en las economías de los mercados emergentes.
A continuación se muestran los Gráficos del IBEX-35, BBVA, SANTANDER, TELEFÓNICA e INDITEX con su Tendencia quincenal al cierre del viernes 31 de Agosto.
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